Страны ЦВЕ должны работать на экономическое сближение
5 октября 2012 г. — ПАО «Укрсоцбанк»
Последние несколько кварталов небезосновательно напоминали странам ЦВЕ о том факте, что путь посткризисного роста не так плавен и надежен.
- Европейский валютный союз (ЕВС), возможно, достиг поворотной точки, в результате урегулирования сектора реальной экономики и создания Европейским центральным банком (ЕЦБ) надежного «тыла»
- БОльшая обеспокоенность касательно увеличившейся нестабильности в отношении темпов глобального экономического роста, спровоцирована признаками снижения активности в Германии и развивающихся рынков
- Страны Центральной и Восточной Европы (ЦВЕ) борются с ослаблением внешнего спроса и неопределенностью потребителей, в то время как в большинстве случаев финансово-бюджетная политика находится под контролем
- Производительность труда, затраты и конкурентоспособность региона ЦВЕ дают повод для оптимизма
Торгово-финансовая взаимосвязь с ЕВС выступила тем ограничителем, с которым в первую очередь нужно работать. При лучшем сценарии улучшение ситуации будет проходить постепенно. Это одно из основных заключений «Квартального отчета ЦВЕ» - исследования, проведенного UniCredit Economics и FI/FX. Обеспокоенность исследователей UniCredit уменьшилась в отношении кризиса ЕВС, но они понизили свой региональный прогно з внутреннего валового продукта (ВВП) для ЦВЕ на 2012 и 2013 год на 0,1 и 0,3 процента до 2,5 и 3,1 процента соответственно в связи с возросшей неопределенностью в отношении темпов роста мировой экономики и более слабых данных ЦВЕ за последние несколько месяцев. Тем не менее существует и много причин для оптимизма в отношении региональной производительности труда, затрат и конкурентоспособности.
И хотя период многочисленных изменений еще впереди, еврозона многого достигла в плане структурных реформ за последние два года, некоторые из которых принимались во внимание при обсуждении текущих платежных балансов в периферийных экономиках. ЕЦБ уже предоставил большое количество ликвидности, чтобы эти изменения прошли мягче, однако 6 сентября разработал более амбициозный план, который имеет еще больше шансов снять основной риск с суверенного рынка облигаций, чем его предшественники по средствам «Программы защиты рынка ценных бумаг».
Увеличившаяся нестабильность может прослеживаться на пути к мировому росту , спровоцированная признаками снижения активности в Германии и развивающихся рынков во всем мире. В ЦВЕ замедление темпов роста, а в некоторых случаях и рецессия, представляются на данный момент главной причиной беспокойства для управленцев. «Все эти факторы указали нам на сокращение прогноза роста ЕВС на этот и следующий год, чтобы показать плавное восстановление экономической активности, - отмечает Джиллиан Эдворс, главный экономист EEMEA в UniCredit, - Мы сократили показатели 2012 и 2013 года на 0,1 и 0,3 процента до минус 0,5 и плюс 0,3 процента соответственно. И ожидаем, что четвертый квартал этого года покажет низшие показатели данного цикла с плавным ростом ВВП на протяжение следующего года. Для США мы прогнозируем рост на уровне 2,1 и 2,3 процента соответственно». Хотя предыдущие четыре квартала станут периодом с самыми низкими показателями роста в регионе ЦВЕ за десятилетие, он значительно превзойдет ЕВС в 2012 и 2013 годах по показателям ВВП на уровне плюс 2,1 и 3,5 процентов соответственно.
Производство и приток портфельных инвестиций
Промышленность также страдает от слабого внешнего спроса впротивовес 2011 году, когда она являлась основным поддерживающим фактором ВВП. Июльские данные промышленного производства показали небольшие улучшения, но устойчивость этого сектора остается под вопросом. В августе производственные данные индекса покупательной способности оставались слабыми, в то время как глобальные прогнозы предполагают, что такое восстановление начнет постепенно материализовываться в 2013 году. Зачастую слабость в промышленной отрасли зависит от слабого по требления, ведомого упадническими настроениями, слабым рынком труда и вялым кредитованием. Слабый рынок труда являются ключевым фактором слабого потребления. Потребитель ограничен высокой инфляцией и слабым ростом номинальной заработной платы. И без устойчивого восстановления внешнего спроса, занятости и заработной платы, перспективы остаются неопределенными, и небольшие страны все же пребывают в более уязвимом положении, чем крупные экономики.
Хорошая новость состоит в том, что регион по-прежнему продолжает наблюдать хороший приток портфельных инвестиций. Это часть глобальной новой тенденции рынка, большая часть которой должна иметь структурный характер. Новые фондовые рынки получили совокупный приток в 20 млрд долл. в течение 5 лет до 2008 года и почти 80 млрд. долларов с 2009 года. Данные ЦВЕ за первые три месяца 2012 года показывают, что общий объем притока капитала в регион был отрицательными, но приток портфельных инвестиций составил 14.7 млрд. евро, что эквивалентно общему притоку в 2 011 году. В странах, данные которых за второй квартал есть в наличии, данные о притоках оставались положительными, но не настолько высокими, как в первом квартале.
Скудный рост означает, что страны вступают в новый бюджетный сезон с темпом роста ВВП ниже, чем они планировали в это время в прошлом году. Год назад в ряде стран наблюдались сдерживающие факторы, связанные с ухудшением финансового положения, несмотря на рост, который часто был ниже планируемых показателей. Даже страны со слабыми показателями роста, такие как Хорватия и Чехия, сумели сократить свои бюджетные дефициты. Государственный долг ВВП составил 46 процентов в конце прошлого года в Центральной и Восточной Европе в странах экс-СНГ и 13 процентов ВВП в странах СНГ. С точки зрения эффективности использования налогово-бюджетной политики для поддержки возродившейся активности лучше всех себя показали Россия и Казахстан, за ними следуют Турция, Чехия и Польша. Уже появляются страны строящие планы бюджетной консолидации. К сожалению, для многих слабых в отношении кредитов стран в регионе, такого рода счетчик фискальной политики не представляется возможным. Венгрии, Украине, Сербии, Хорватии и Словении следует продолжать затягивать пояса.
Глобальный экономический рост остается возможным для стран ЦВЕ
Не только правительства, но и центральные банки стремятся помочь остановить спад, но эти инициативы осложняются постоянным инфляционным давлением. Особенно примечателен тот факт, что, несмотря на вялый период роста, инфляция выше прогнозируемой в регионе, за исключением Румынии. На этой стадии рост все же преобладает, но инфляция задержала это движение в последние месяцы. Однако, есть ряд причин для оптимизма. "Страны ЦВЕ должны показать активность, чтобы максимизировать свои возможности и воспользоваться ростом мировой экономики, - г оворит Джанни Франко Папа, глава подразделения банковской деятельности в регионе ЦВЕ, UniCredit, - с точки зрения производительности труда, стоимости и конкурентоспособности, есть много интересных возможностей у региона». Хотя среди этих экономик ЦВЕ в ЕС темпы роста производительности труда замедлились с началом кризиса, в подавляющем большинстве случаев они все еще продолжают значительно опережать Германию. В то же время затраты на рабочую силу остаются конкурентоспособными, хотя Словения представляет собой исключение. В этой ситуаци и для ЕВС необходимо, чтобы страны ЦВЕ продолжали действовать с целью максимизации своих шансов на устойчивый рост в среднесрочной и долгосрочной перспективе, даже если это материализуется в показатели, значительно ниже тех, которые мы наблюдали перед четвертым кварталом 2008 года.