Макроекономічний огляд за серпень 2010 року
2 сентября 2010 г. — Национальный Банк Украины
Зниження індексу споживчих цін відбувалось у кожному місяці ІІ кварталу 2010 року (загалом – на 1.3%) після суттєвого зростання в I кварталі (на 4.7%). В річному вимірі інфляція різко знизилась з 11.0% (I кв. 2010 року) до 6.9%.Основною причиною зниження індексу споживчих цін виступило закінчення дії тимчасового шоку з боку пропозиції за окремими групами продовольчих товарів на початку року, пов’язаного як з погодними умовами, так і з відміною пільг з ПДВ виробникам молока та молокопродуктів.
Зростання базової інфляції також значно уповільнилось (до 0.6% з 2.5% в попередньому кварталі) в основному через дію вторинних ефектів здешевлення продовольчих товарів.
Триваюче у першому півріччі укріплення номінального ефективного обмінного курсу гривні призвело до зниження імпортованої інфляції, що, разом із нижчим за потенційний споживчим попитом стримувало базову інфляцію. Видатки державного бюджету також зростали досить низькими темпами (без врахування трансфертів до Пенсійного фонду, дефіцит якого значно зріс в травні-червні), що не створювало значного додаткового тиску на базову інфляцію. Кредитування в річному вимірі суттєво зменшувалось в 2009 році, залишалось майже незмінним вже протягом другого кварталу, що стримуючим чином діяло на попит та, відповідно, на споживчі ціни.
Стабілізація політичної ситуації та ситуації на валютному ринку сприяли зниженню інфляційних очікувань до 11.8% з 14.6% в І кв. Додатковим чинником зниження інфляції виступало стримування підвищення адміністративно-регульованих цін та тарифів.
Зростання ВВП в ІІ кварталі 2010 року прискорилось та становило 6% в річному вимірі (4.9% в І кварталі). За виключенням сезонного фактору приріст ВВП становив 3.5% (0.4% в І кварталі).
Основною причиною прискорення економічного зростання виступала сприятлива зовнішньоекономічна кон’юнктура на фоні поступового відновлення зростання світової економіки.
Так, зростання цін на метал стимулювало розвиток металургійного виробництва (20.4% зростання в ІІ кварталі в річному вимірі). Високий інвестиційний попит з боку Росії сприяв зростанню виробництва машинобудівельної промисловості (33.8%).
Високий зовнішній попит посилив тенденцію до скорочення негативного розриву ВВП (2% в ІІ кварталі порівняно з 4% в І кварталі).
Стабільний внесок у зростання ВВП мали галузі, орієнтовані на забезпечення внутрішнього споживчого попиту. Разом із тим залишаються суттєві проблеми в інвестиційній діяльності внаслідок зниження капітальних видатків бюджету, дефіциту оборотних коштів підприємств, та ускладненого доступу до фінансових ресурсів.
Незважаючи на значне скорочення відшкодування ПДВ, бюджет був виконаний зі значним дефіцитом (20.7 млрд. грн.) в основному за рахунок зростання обсягів трансфертів до Пенсійного фонду.
Доходи зведеного бюджету у ІІ кв. збільшилися на 19.4.%, при цьому темп зростання видатків був вищий (на 26.9%). Поточні видатки продовжують займати найбільшу питому вагу в видатках бюджету.
Внаслідок високої надлишкової ліквідності на фоні все ще значних ризиків щодо кредитування реального сектору попит на облігації внутрішньої державної позики був високим. Як наслідок, різке зниження ставок за облігаціями внутрішньої державної позики протягом кварталу має сприяти зменшенню дії ефекту витіснення та стимулювати розширення кредитування реального сектору.
Протягом кварталу (за виключенням червня) значні обсяги надходжень іноземної валюти перевищували її перекази з країни, що відповідно, формувало надлишок валюти на міжбанківському ринку та дозволяло ефективно управляти динамікою обмінного курсу. Додатковий тиск у бік ревальвації гривні створювала позитивна різниця за статтею „інші надходження”.
Покращення очікувань щодо майбутнього економічного розвитку, стабілізація ситуації на валютному ринку сприяли зростанню депозитних вкладів. Однак, незважаючи на зростання ресурсної бази, кредитування реального сектору економіки здійснюється досить стримано і в основному спрямоване на поточну діяльність.
У IІ кварталі 2010 року сальдо зведеного платіжного балансу вперше з початку кризи склалось позитивним – 5.1 млрд. дол. США. Цьому сприяли перехід до профіциту як за фінансовим рахунком (4.4 млрд. дол. США), так і за рахунком поточних операцій (656 млн. дол. США).
Формування такого значного притоку за фінансовим рахунком стало результатом стабілізації як політичної, так і фінансово-економічної ситуації в країні. В результаті, знизились обсяги готівкової валюти поза банківським сектором, збільшились обсяги надходжень прямих іноземних інвестицій, відбулось розміщення єврооблігацій приватним сектором та залучення урядом кредиту від російського банку «ВТБ».
Повна версія «Макроекономічного огляду» опублікована на веб-сторінці НБУ.